В преддверии ближайшего погашения, которое состоится уже через месяц, питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с относительно неплохим размером купона.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»

👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.

Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста «Лендорхоз» в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана «Асфальтобетонная база №1».

🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО «АБЗ-1» составляет около 1,7 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.

⭐Кредитный рейтинг: А- «стабильный» от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).

Важно отметить, что рейтинг присвоен не самому АБЗ-1, а материнской компании — ПСФ «Балтийский проект».

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 14,2 млрд ₽, все с амортизацией. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Остаток выпуска 1Р05 на 350 млн ₽ погашается 30 сентября.

📊Финансовые результаты АБЗ-1

Смотрим пока что самый свежий из опубликованных, отчет МСФО за 2025 год:

🔼Выручка: 9,33 млрд ₽ (+14% г/г). Себестоимость продаж выросла меньше, на 9,4% до 6,33 млрд. Компания перекладывает инфляцию строительных материалов на плечи заказчиков.

🔼EBITDA (расчетная, по моей оценке): 2,94 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA на впечатляющем уровне 31,5%.

🔼Чистая прибыль: 826 млн ₽ (+14,6% г/г). При этом финансовые расходы взлетели сразу на 48% до 1,71 млрд ₽. Зато втрое снизились «прочие» расходы и подросли финансовые доходы.

💰Собств. капитал: 4,21 млрд ₽ (+24% за год). Активы увеличились на 42% до 17,4 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 11,65 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за 2п2025 снизилась с 3,8х до ~3х за счет роста EBITDA и кэша (в 2023 г. было вообще 5х). Но отношение ЧД/Капитал за прошлый год резко ухудшилось с 1,3х до 2,12х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АБЗ-002P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР
❗Амортизация: по 16,5% от номинала в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 28 августа, размещение — 2 сентября 2026.

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

Так, «АБЗ-1» вместе с Газпромбанком контролирует долю в концессии трамвайной сети «Купчино – Шушары – Славянка» (до 2049 г.), что обеспечивает многолетним гарантированным контрактом.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 год. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Кредитный рейтинг повышен в прошлом году. Эксперт РА отмечал рост операционных и финансовых показателей ПСФ «Балт. проект» на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к некоторому снижению долговой нагрузки.

⛔Компания закредитованная. Финансовый долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Долговая нагрузка АБЗ существенно выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, коэф-т покрытия процентов ICR пока более-менее адекватный, примерно 1,63х.

⛔Зависимость от возврата внутренних долгов. АБЗ-1 выступает поручителем по кредитам «дочек» на 10,48 млрд, и активно передает собранные на бирже деньги дальше в рамках группы в виде займов. Учитывая, что серия облигаций 002Р не имеет поручительства, это настораживает.

💼Вывод: ну… такое. С точки зрения доходности, размещение вполне в рынке и даже с премией (прошлый фикс 2Р6 с купоном 17,5% сейчас торгуется у номинала с доходностью ~17,6%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга. Впрочем, пересмотр рейтинга совсем скоро.

Операционный денежный поток в минусе, однако без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю — выглядит, в принципе, более-менее достойным кандидатом при условии ставки купона не ниже 17,5%.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 16.5% на 21 24 27, 30, 33 купонах, 17,5% на 36 купоне

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 28 августа 2026

• Дата размещения: 02 сентября 2026

Рейтинг надёжности:

• «Эксперт РА» присвоило ruA- (со стабильным прогнозом) 18 сентября 2025 года. До этого, рейтинг был ниже — ruBBB+.

• НКР установило аналогичный рейтинг A-.ru (тоже со стабильным прогнозом) — 21 ноября 2025 года.

Рейтинги были присвоены почти год назад, поэтому в ближайшее время стоит ожидать их пересмотра на основе свежей отчётности.

📍 Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года:

• Выручка: 9,3 млрд руб. (+14,0% г/г)

• Чистая прибыль: 826,2 млн руб. +14,6% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+168,5% г/г)

• Краткосрочные обязательства: 4,17 млрд руб. (-24,5% г/г)

• Чистый Долг/EBITDA: 3,6

• Покрытие процентовICR: 1,64

В обращении находятся 7 выпусков облигаций на 14,2 млрд рублей. Из них выделил бы:

• АБЗ-1 2P-06 $RU000A10EW51 Доходность: 19,40%, Купон: 17,50%. Текущая доходность: 17,50% на 2 года 7 месяцев с амортизацией

• АБЗ-1 2P-04 $RU000A10DCK7 Доходность: 19,56%, Купон: 19,50%. Текущая доходность: 19,12% на 2 года 1 месяц с амортизацией

• АБЗ-1 2Р-03 $RU000A10BNM4 Доходность: 19,56%, Купон: 25,50%. Текущая доходность: 23,60% на 1 год 8 месяцев с амортизацией

📍 Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• Борец Капитал 1Р-05 $RU000A10EK71 (18,04%) А- на 2 года 6 месяцев

• Софтлайн 2Р-02 $RU000A10EA08 (18,69%) А- на 2 года 3 месяца

• ИЭК Холдинг 1Р-05 $RU000A10FGE6 (18,2%) А- на 2 года 3 месяца

• Брусника 2Р-04 $RU000A10C8F3 (23,88%) А- на 1 год 11 месяцев

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (27,18%) А- на 1 год 7 месяцев

• Сэтл Групп БО 2P-07 $RU000A10EK06 (17,61%) А- на 1 год 6 месяцев

• реСтор 1Р-03 $RU000A10E7K3 (19,36%) А- на 1 год 5 месяцев

• Новые технологии 1Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,44%) А- на 11 месяцев

По итогу: В рамках рейтинговой группы новый выпуск выглядит привлекательно по доходности — он входит в число лидеров, уступая только бумагам девелоперов. Однако одного высокого купона недостаточно для взвешенного решения.

Финансовая устойчивость эмитента вызывает смешанные чувства. С одной стороны, операционные показатели растут — это позитивный сигнал. С другой — абсолютный объём долга и темпы его наращивания тревожат. Компания наращивает бизнес ценой значительного увеличения заимствований, что в условиях высокой ключевой ставки создаёт дополнительное давление на финансовую модель. Частично этот негатив компенсируется сезонным характером деятельности и наличием контрактной базы, но долговой фактор остаётся ключевым.

На долгосрочном горизонте бумага уступает рынку — в том числе из-за амортизации, которая снижает эффективную доходность к погашению. Ближайший по сроку и дюрации выпуск на вторичном рынке — «АБЗ-1 2Р06» с доходностью около 19,4% и сроком до погашения 2,7 года. Это практически не оставляет премии за участие в новом размещении. Поэтому новый выпуск может представлять интерес только при максимально заявленном купоне — не ниже 18% годовых.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Коротко про матчасть

Напомню, что есть уже 3 типа ОФЗ-ПК. Ставка купона по «старым» гос. флоатерам, выпущенным до 2020 г, рассчитывается как среднее значение ставок RUONIA за 3 предыдущих месяца с временным лагом в полгода.

⏳Для более свежих флоатеров (выпуски с ОФЗ 29013 и далее до 29025) запаздывание сократили с 6 мес. до 7 дней. Эти выпуски по доходности максимально приближены к межбанковской ставке RUONIA.

У «самых новых» ОФЗ-ПК (выпуски с 29026 и далее) купон рассчитывается не по средней RUONIA за период, а по т.н. «срочной» версии RUONIA, которая рассчитывается ЦБ с привязкой к индексу RUONIA. Этот индекс, в свою очередь, учитывает ежедневную капитализацию, чего раньше не было.

По сравнению со «старыми новыми» ОФЗ 29013-29025, купон у новейших ОФЗ будет всегда чуть БОЛЬШЕ за счет сложного процента. По идее, это означает чуть меньший дисконт по цене при прочих равных.

🤔Чем хороши ОФЗ-ПК в сравнении с ОФЗ-ПД?

В моем портфеле всегда есть место и для тех, и для других. Независимо от денежно-кредитной политики, я держу приличную долю «плывунцов» и собираюсь наращивать ее дальше для стабильного денежного потока с привязкой к актуальной стоимости денег.

📈Если процентная ставка растёт — ваш купон растёт вместе с ней. В отличие от ОФЗ-ПД с фиксированным купоном, цена которых падает при росте ставок, флоатеры не теряют в цене при ужесточении ДКП. Это хорошая страховка от неожиданных решений ЦБ.

Поскольку доходность привязана не к «ключу», а к RUONIA, в среднем она обычно чуть меньше ставки ЦБ. Зато, к примеру, при кризисе ликвидности и резком подорожании денег, ОФЗ-ПК отыграют взлет межбанковских ставок даже без формального поднятия ключевой ставки.

Сегодня выбрал Топ-10 гос. флоатеров с самой высокой текущей купонной доходностью (ТКД). Все цифры указаны по состоянию на 25.08.2026.

👇Для старых ОФЗ с выплатами дважды в год указал месяцы прихода купонов, остальные платят раз в квартал.

🇷🇺 ОФЗ 29010

● ISIN: SU29010RMFS4
● Купон: RUONIA+1.6%
● Текущая цена: 104.2%
● ТКД: 15,92%
● Погашение: 06.12.2034
● Выплаты: июнь, декабрь

👉«Старая» ОФЗ-ПК с самым большим спредом купона (RUONIA+160 б.п). А из-за того, что расчет купона ещё и запаздывает на 6 месяцев, у нее сейчас довольно высокая текущая купонная доходность, поэтому и ценник выше номинала.

🇷🇺 ОФЗ 29009

● ISIN: SU29009RMFS6
● Купон: RUONIA+1.5%
● Текущая цена: 103.9%
● ТКД: 16,3%
● Погашение: 05.05.2032
● Выплаты: май, ноябрь

👉Аналог 29010, только номинальный спред у нее чуть меньше (RUONIA+150 б.п) и погашение на 2 года раньше. Зато благодаря более низкой цене, ТКД у этой ОФЗ ещё выше.

🇷🇺 ОФЗ 29008

● ISIN: SU29008RMFS8
● Купон: RUONIA+1.4%
● Текущая цена: 102.9%
● ТКД: 16,7%
● Погашение: 03.10.2029
● Выплаты: апрель, октябрь

👉Хотя номинальный спред у нее меньше (RUONIA+140 б.п), ТКД у этой ОФЗ даже ещё выше, чем у «младших сестёр». Погашается уже через 3 года.

🇷🇺 ОФЗ 29024

● ISIN: SU29024RMFS5
● Купон: RUONIA
● Текущая цена: 94.7%
● ТКД: 14,57%
● Погашение: 18.04.2035

👉Плывунец из семейства «более новых» ОФЗ-ПК с привязкой к стандартной RUONIA, у которого на данный момент самая низкая ТКД в моей подборке. Но все равно выше, чем дает фонд Ликвидность и тем более обычные вклады в банках.

🇷🇺 ОФЗ 29023

● ISIN: SU29023RMFS7
● Купон: RUONIA
● Текущая цена: 95.7%
● ТКД: 14,7%
● Погашение: 23.08.2034

👉Хорошее соотношение ТКД и срока. Погашается ровно через 8 лет.

🇷🇺 ОФЗ 29025

● ISIN: SU29025RMFS2
● Купон: срочная RUONIA
● Текущая цена: 94.2%
● ТКД: 14,97%
● Погашение: 12.08.2037

👉Первая из «самых новых» ОФЗ-ПК, привязанная к срочной версии RUONIA с капитализацией. ТКД почти 15%, до погашения ещё 11 лет.

🇷🇺 ОФЗ 29026

● ISIN: SU29026RMFS0
● Купон: срочная RUONIA
● Текущая цена: 96.15%
● ТКД: 14,92%
● Погашение: 04.09.2038

👉Более длинная версия 29025-й — погашается на год позже неё.

🇷🇺 ОФЗ 29027

● ISIN: SU29027RMFS8
● Купон: срочная RUONIA
● Текущая цена: 94.95%
● ТКД: 15,11%
● Погашение: 11.09.2036

👉Отличная ТКД (выше 15%) и ровно 10 лет до погашения.

🇷🇺 ОФЗ 29028

● ISIN: SU29028RMFS6
● Купон: срочная RUONIA
● Текущая цена: 94%
● ТКД: 15,25%
● Погашение: 22.10.2039

👉Замечательная ТКД (заметно выше 15%) и 13 лет до погашения. Сейчас я последовательно набираю в Т-Банке именно эту ОФЗ-ПК. Не нужно повторять за мной и покупать её, не портите мне доходность!😂

🇷🇺 ОФЗ 29029

● ISIN: SU29029RMFS4
● Купон: срочная RUONIA
● Текущая цена: 94%
● ТКД: 15,25%
● Погашение: 22.10.2041

👉Близнец предыдущей 29028-й. Это самая последняя ОФЗ-ПК и она же САМАЯ ДЛИННАЯ из всех ОФЗ на рынке — погашается аж через 15 лет, даже позднее легендарной 26238.

🎯Подытожу

Покупал, покупаю и буду продолжать постепенно покупать ОФЗ-ПК как аналог денежного рынка, но с более высокой доходностью и регулярным «живым» денежным потоком.

⚠️Не ИИР, разумеется — ведь никто не знает, что будет со ставкой, печатным станком и инфляцией в будущем.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

С одной стороны, участие в размещении дает гарантию получения заявленных облигаций (или части от заявки) по цене номинала, то есть по 1 000 рублей. И если облигация пойдет в рост, то можно на старте получить +2% к своим инвестициям. Часть спекулянтов используют именно такую стратегию инвестирования.

Но с другой стороны, цена выпуска после размещения может снизиться и покупая не по номиналу, а не по рынку, инвестор на старте может сработать в минус. Но этот минус зачастую компенсируется первой или второй купонными выплатами. Да и заработать на размещении что-то существенное (или получить так называемую премию к вторичному рынку) возможно только с достаточно внушительным количеством выкупленных лотов, а значит необходим большой бюджет.

Если вы подыскиваете себе варианты размещения облигаций, как, например, вчерашнее размещение облигаций ДелоПортс, то ловите годную подборку ближайших первичных размещений.

1. ДОМ РФ Ипотечный агент БО-001Р-69
Дата сбора заявок - 26.08.2026г.
Дата размещения - 31.08.2026г.
Срок размещения - 31 год
Ставка купона - 15-16%
Кредитный рейтинг - ААА

2. АБЗ-1 002Р-07
Дата сбора заявок - 28.08.2026г.
Дата размещения - 02.09.2026г.
Срок размещения - 3 года
Ставка купона - 16-18%
Кредитный рейтинг - А-

3. Т Плюс 002Р-03
Дата сбора заявок - 02.09.2026г.
Дата размещения - 07.09.2026г.
Срок размещения - 3 года
Ставка купона - КС + 0,8-1,5%
Кредитный рейтинг - АА-

4. Полипласт П02-БО-17
Дата сбора заявок - 04.09.2026г.
Дата размещения - 09.09.2026г.
Срок размещения - 2 года
Ставка купона - 15,75-17,75%
Кредитный рейтинг - А

5. Полипласт П02-БО-18
Дата сбора заявок - 04.09.2026г.
Дата размещения - 09.09.2026г.
Срок размещения - 2 года
Ставка купона - КС + 2-3,75%
Кредитный рейтинг - А

6. Заслон 002Р-01
Дата сбора заявок - 09.09.2026г.
Дата размещения - 14.09.2026г.
Срок размещения - 3 года
Ставка купона - 15,5-17,5%
Кредитный рейтинг - ВВВ+/А-

Здесь важно обратить внимание, что хотя ставка купона указана в широком диапазоне, но в ходе маркетинга она может опуститься еще ниже. Поэтому при подаче заявки на первичное размещение облигаций указывайте нижний порог размера купона, удовлетворяющей вашей инвестиционной стратегии, если у вашего брокера предусмотрена эта опция.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Я в Max

Моя философия проста: выжать максимум из тех денег, которые у меня есть, и не тратить лишнего. Ведь у денег есть неприятное свойство — они имеют свойство заканчиваться. 💸

💰 Деньги не хорошие и не плохие. У них нет эмоций — это просто цифры. Единственный закон, которому они подчиняются — это счёт.

Бесконтрольная трата, отсутствие подушки безопасности, сбережений и «запасного плана» всегда ведут к негативу. Кассовый разрыв, кредиты, а в худшем случае — банкротство. 🚫

В идеале, где бы вы ни жили и какой бы у вас ни был доход, сбережения должны быть всегда. Хотя бы небольшие.

Минимальный порог — 2–3 месяца расходов, средний — 3–6 месяцев, идеальный — 6–12 месяцев.

А теперь давайте откроем неприятную правду 👇

❌ «Я же работал(а)! Я что, не могу себе это позволить?»

(Подставьте что угодно: новый телефон, гаджет, ресторан или фастфуд)

✅ Правильный ответ: Если у вас нет сбережений, а покупку приходится оформлять в кредит или по кредитке — нет, не можете. И точка.

❌ «А жить-то когда?»

✅ Правильный ответ: Ситуации у всех разные, да и желания тоже. Но с точки зрения чистой математики — жить нужно тогда, когда у вас положительный баланс или вы хотя бы движетесь к нему. Погружение в финансовый кризис приведёт только к катастрофе. ⚠️

❌ «Да чё мне эти 500 рублей?»

✅ Правильный ответ: Если ваше текущее финансовое положение тяжелое — в него вас привели ваши прошлые поступки. Невозможно изменить результат, продолжая делать то же самое. Только смена поведения меняет цифры на счету. 📊

Кто то из моих друзей рассказывает мне, как за вечер в ресторане оставил 30т.р. +....

А я... Что я....

Вчера сидел, зашивал свои спортивные штаны и наколенник. Рюкзак планирую отнести в ремонт — подправить косяки. И мне не стыдно! 🧵

Каждый сэкономленный рубль — это пазл моего капитала. Я продолжу искать возможности для заработка и экономии. Только упорство формирует капитал. Никак иначе.

⚠️ Не ИИР (не является индивидуальной рекомендацией).

Ваши деньги — ваша ответственность! 🙌

#инвестиции #новичкам #облигации #акции