Выручка: 5 564 млн руб. (+3,6% г/г). Цель была 14 млрд за год. Прогноз уже ухудшили, это неприятно: "итоговый рост выручки по году может быть несколько ниже первоначальных ориентиров".
EBITDA кикшеринга: 1 438 млн руб. (+43% г/г). Здесь - главный позитив. Ещё и маржа выросла с 18,8% до 25,8%. Акцент на эффективность, всё как обещали.
Убыток: -1 766 млн руб. Готовьтесь увидеть новые выпуски облигаций.
Чистый долг/EBITDA снизился до 3,4. Обещают снизить ниже 3. Ждём.
Операционный денежный поток: +302 млн руб. Положительный, всё хорошо.
Капзатраты: 494 млн руб. (vs 2 255 млн год назад). Компания выживает, никаких новых самокатов. Негатив для акционеров, но в рамках ожиданий для держателей долга.
Следующее крупное погашение — август 2027 (~4 млрд). До этого момента серьезных проблем с ликвидностью не ждём.
В апреле 2026 года АКРА уже снизило рейтинг до BBB+ и установило развивающийся прогноз. Стоит ждать до конца 2026 года новостей от них.
Облигации ВУШ у меня есть, пока планирую держать. Риски выше среднего: выручка отстаёт от плана, Чистый долг/EBITDA всё ещё выше 3x, ставка ЦБ снижается слишком медленно.
Консервативным инвесторам я такое советовать не могу. Рейтинг BBB+ с риском на понижение.
На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из реального производственного сектора — Первый Асфальтобетонный.
В преддверии ближайшего погашения, которое состоится уже через месяц, питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с относительно неплохим размером купона.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»
👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.
Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста «Лендорхоз» в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана «Асфальтобетонная база №1».
🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО «АБЗ-1» составляет около 1,7 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.
Завод АБЗ-1 в СПб. Источник: Яндекс.Картинки
🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.
⭐Кредитный рейтинг: А- «стабильный» от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).
Важно отметить, что рейтинг присвоен не самому АБЗ-1, а материнской компании — ПСФ «Балтийский проект».
💼В обращении 7 выпусков общим объемом 14,2 млрд ₽, все с амортизацией. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Остаток выпуска 1Р05 на 350 млн ₽ погашается 30 сентября.
Облигации АБЗ-1 на Мосбирже. Данные от 27.08.2026. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты АБЗ-1
Смотрим пока что самый свежий из опубликованных, отчет МСФО за 2025 год:
🔼Выручка: 9,33 млрд ₽ (+14% г/г). Себестоимость продаж выросла меньше, на 9,4% до 6,33 млрд. Компания перекладывает инфляцию строительных материалов на плечи заказчиков.
🔼EBITDA (расчетная, по моей оценке): 2,94 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA на впечатляющем уровне 31,5%.
🔼Чистая прибыль: 826 млн ₽ (+14,6% г/г). При этом финансовые расходы взлетели сразу на 48% до 1,71 млрд ₽. Зато втрое снизились «прочие» расходы и подросли финансовые доходы.
💰Собств. капитал: 4,21 млрд ₽ (+24% за год). Активы увеличились на 42% до 17,4 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).
🔺Кредиты и займы: 11,65 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за 2п2025 снизилась с 3,8х до ~3х за счет роста EBITDA и кэша (в 2023 г. было вообще 5х). Но отношение ЧД/Капитал за прошлый год резко ухудшилось с 1,3х до 2,12х.
Источник: отчет АО «АБЗ-1» по МСФО за 2025
⚙️Параметры выпуска
● Название: АБЗ-002P-07 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР ❗Амортизация: по 16,5% от номинала в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок — 28 августа, размещение — 2 сентября 2026.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
Так, «АБЗ-1» вместе с Газпромбанком контролирует долю в концессии трамвайной сети «Купчино – Шушары – Славянка» (до 2049 г.), что обеспечивает многолетним гарантированным контрактом.
✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 год. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.
✅Кредитный рейтинг повышен в прошлом году. Эксперт РА отмечал рост операционных и финансовых показателей ПСФ «Балт. проект» на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к некоторому снижению долговой нагрузки.
⛔Компания закредитованная. Финансовый долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Долговая нагрузка АБЗ существенно выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, коэф-т покрытия процентов ICR пока более-менее адекватный, примерно 1,63х.
⛔Зависимость от возврата внутренних долгов. АБЗ-1 выступает поручителем по кредитам «дочек» на 10,48 млрд, и активно передает собранные на бирже деньги дальше в рамках группы в виде займов. Учитывая, что серия облигаций 002Р не имеет поручительства, это настораживает.
💼Вывод: ну… такое. С точки зрения доходности, размещение вполне в рынке и даже с премией (прошлый фикс 2Р6 с купоном 17,5% сейчас торгуется у номинала с доходностью ~17,6%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга. Впрочем, пересмотр рейтинга совсем скоро.
Операционный денежный поток в минусе, однако без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю — выглядит, в принципе, более-менее достойным кандидатом при условии ставки купона не ниже 17,5%.
👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
💸 С учётом высокой ключевой ставки (да, она до сих пор двузначная и приносит консерваторам неплохие проценты, которые любят минимизировать свои риски), актуальность пристроить свои деньги на вкладе возрастает. Обновлённый прогноз ЦБ по инфляции на этот год 6-7%, а среднее значение ставки до конца года 14,5-14,6% (то есть на конец года ставка будет 13,25-14%, на ближайших заседаниях ставку могут снизить).
Инфляционные ожидания населения сократились до 13,7% (уровни начала 2026 года), если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде августа она составила 12,895% показав рост (у банков не хватает ликвидности, идёт привлечение денег). То есть по хорошему стоит ориентироваться на данные значения, плюс держать в уме ключевую ставку (для более опытных я бы смотрел ещё на RUSFAR — 13,58% и доходность однолетних ОФЗ — 13,7%).
Подобрал для вас топ-8 вкладов по доходности через калькулятор вкладов от Яндекса. Там можно в удобном формате увидеть конечные ставки и сразу отсечь предложения с неподходящими для вас условиями (например, минимальные траты по карте). Или, наоборот, добавить важные для вас параметры — капитализация процентов, возможность снятия или пополнения.
💬 БСПБ. Выгодный старт — ставка 15%, срок на 91 день, сумма от 10₽ тыс. до 500₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Предложение для новых клиентов (есть также персональное предложение для действующих, открытие в офисе+обязательное открытие накопительного счёта), выплата % в конце срока.
💬 ВБ Банк (WB). Оптимальный — ставка 14,7%, срок на 120 дней, сумма от 50₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока.
💬 Синара. Приветственный — ставка 14,5%, срок на 90 дней, сумма от 10₽ тыс. до 1,5₽ млн, пополнение/снятие не предусмотрено. Предложение для новых клиентов (также есть фича для базовых клиентов, которые ранее держали вклад Приветственный с 23.03.26), выплата % в конце срока.
💬 МКБ. Перспектива — ставка 14,5% (необходимо тратить 20 тыс. руб. в месяц по карте МКБ), срок 3 месяца, сумма от 10₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока.
💬 ДОМ. РФ. Мой дом — ставка 14,4%, срок от 61 дня, сумма от 30₽ тыс. (+0,1% от 1,5₽ млн, тогда будет 14,5%), пополнение/снятие не предусмотрено. Предложение для новых клиентов, выплата % в конце срока.
💬 Банк Морской.Хит Сезона — ставка 14,2%, срок на 91 день, сумма от 30₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока.
💬 МТСБанк. МТС Максимум — ставка 14,2% с капитализацией процентов срок на 120 дней (необходимы траты по карте МТС Банка 90₽ тыс. в месяц), сумма от 10₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока.
💬 Примсоцбанк. Новые деньги 91 — ставка 14,1%, срок на 91 день, сумма от 100₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока.
🔵 Каждый сделает выбор в пользу того или иного вклада самостоятельно, но на вашем месте я бы торопился, если деньги до сих пор не пристроены. Ваше мнение?
26 августа 2026 года в России было опубликовано несколько ключевых рейтинговых решений агентств «Эксперт РА» и НКР. События затронули компании из финансового, энергетического и добывающего секторов.
📈 Повышение рейтингов
Банк «ДОМ.РФ»
«Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности банка «ДОМ.РФ» с уровня ruAА+ до ruAAA, прогноз — «стабильный».
Причина повышения: рост инфраструктурной значимости банка и его включение в перечень системно значимых кредитных организаций, что увеличило вероятность получения внешней поддержки.
Банк демонстрирует устойчивый рост бизнеса: с 1 июля 2025 года по 1 июля 2026 года активы увеличились на 28% (до этого +25%), что позволило ему закрепиться в топ-10 крупнейших банков России по размеру активов. По итогам 2025 года банк занял 4-е место по объёму ипотечного портфеля и около 16% рынка проектного финансирования.
🆕 Присвоение рейтингов
Золотодобывающая компания «Павлик»
НКР присвоило кредитный рейтинг АО «Павлик» на уровне A+.ru со «стабильным» прогнозом.
Агентство высоко оценивает качество ключевых активов компании и их обновление. В 2025 году производство «Павлика» составило 11,8 тонны золота, компания входит в топ-10 российских золотодобытчиков.
ПАО «Россети»
«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг облигациям ПАО «Россети» серии 001P-20R на уровне ruAAA . Объем эмиссии — 21,5 млрд рублей.
✅ Подтверждение рейтингов
ПАО «НГК «Славнефть»
«Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA со «стабильным» прогнозом.
Рейтинг учитывает внешнюю поддержку со стороны акционеров — ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «Газпром нефть» (оба имеют рейтинг ruAAA). Собственная оценка компании основана на умеренно высокой оценке риск-профиля отрасли, сильных рыночных позициях, умеренной долговой нагрузке и высокой ликвидности.
МКПАО ОК «Русал»
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности и облигаций компании на уровне ruA+ со «стабильным» прогнозом.
Рейтинг обусловлен сильными рыночными позициями, приемлемым уровнем долговой нагрузки и высокой оценкой ликвидности. Агентство отмечает, что рост долговой нагрузки связан с ограничительной денежно-кредитной политикой и укреплением рубля, но ожидает улучшения метрик в среднесрочной перспективе.
ПАО «Группа «Ренессанс страхование»
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг финансовой надёжности на уровне **ruAA** со «стабильным» прогнозом.
Активы страховщика на 30 июня 2026 года составили 115,2 млрд рублей, объем страховых взносов за первое полугодие 2026 года — 35,3 млрд рублей (рост на 2,4%). Компания занимает 15-е место по объёму совокупной страховой премии в России.
ООО «ПК Борец» и «Борец Капитал»
НКР подтвердило кредитные рейтинги на уровне A-.ru и изменило прогноз со «стабильного» на «позитивный».
Причина: стабилизация контрактной базы компании и улучшение временной структуры долгового портфеля. Совокупный долг компании снизился в 2025 году на 16% — до 46 млрд рублей.
АО «АБЗ-1» — крупнейший производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов в Северо-Западном регионе с долей рынка более 24%.
Компания охватывает полный цикл: от выпуска материалов до управления строительством и сдачи объектов транспортной инфраструктуры в эксплуатацию.
Кредитный рейтинг присваивается на основе консолидированной отчётности управляющей компании ПСФ «Балтийский проект», которая также выступает гарантом по облигационным выпускам.
📍 Параметры выпуска АБЗ 2Р-07:
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 16.5% на 21 24 27, 30, 33 купонах, 17,5% на 36 купоне
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 28 августа 2026
• Дата размещения: 02 сентября 2026
Рейтинг надёжности:
• «Эксперт РА» присвоило ruA- (со стабильным прогнозом) 18 сентября 2025 года. До этого, рейтинг был ниже — ruBBB+.
• НКР установило аналогичный рейтинг A-.ru (тоже со стабильным прогнозом) — 21 ноября 2025 года.
Рейтинги были присвоены почти год назад, поэтому в ближайшее время стоит ожидать их пересмотра на основе свежей отчётности.
📍 Финансовые результаты МСФО по итогам 2025 года:
• Выручка: 9,3 млрд руб. (+14,0% г/г)
• Чистая прибыль: 826,2 млн руб. +14,6% г/г)
• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+168,5% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 4,17 млрд руб. (-24,5% г/г)
• Чистый Долг/EBITDA: 3,6
• Покрытие процентовICR: 1,64
В обращении находятся 7 выпусков облигаций на 14,2 млрд рублей. Из них выделил бы:
• АБЗ-1 2P-06 $RU000A10EW51 Доходность: 19,40%, Купон: 17,50%. Текущая доходность: 17,50% на 2 года 7 месяцев с амортизацией
• АБЗ-1 2P-04 $RU000A10DCK7 Доходность: 19,56%, Купон: 19,50%. Текущая доходность: 19,12% на 2 года 1 месяц с амортизацией
• АБЗ-1 2Р-03 $RU000A10BNM4 Доходность: 19,56%, Купон: 25,50%. Текущая доходность: 23,60% на 1 год 8 месяцев с амортизацией
📍 Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Борец Капитал 1Р-05 $RU000A10EK71 (18,04%) А- на 2 года 6 месяцев
• Софтлайн 2Р-02 $RU000A10EA08 (18,69%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 1Р-05 $RU000A10FGE6 (18,2%) А- на 2 года 3 месяца
• Брусника 2Р-04 $RU000A10C8F3 (23,88%) А- на 1 год 11 месяцев
• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (27,18%) А- на 1 год 7 месяцев
• Сэтл Групп БО 2P-07 $RU000A10EK06 (17,61%) А- на 1 год 6 месяцев
• реСтор 1Р-03 $RU000A10E7K3 (19,36%) А- на 1 год 5 месяцев
• Новые технологии 1Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,44%) А- на 11 месяцев
По итогу: В рамках рейтинговой группы новый выпуск выглядит привлекательно по доходности — он входит в число лидеров, уступая только бумагам девелоперов. Однако одного высокого купона недостаточно для взвешенного решения.
Финансовая устойчивость эмитента вызывает смешанные чувства. С одной стороны, операционные показатели растут — это позитивный сигнал. С другой — абсолютный объём долга и темпы его наращивания тревожат. Компания наращивает бизнес ценой значительного увеличения заимствований, что в условиях высокой ключевой ставки создаёт дополнительное давление на финансовую модель. Частично этот негатив компенсируется сезонным характером деятельности и наличием контрактной базы, но долговой фактор остаётся ключевым.
На долгосрочном горизонте бумага уступает рынку — в том числе из-за амортизации, которая снижает эффективную доходность к погашению. Ближайший по сроку и дюрации выпуск на вторичном рынке — «АБЗ-1 2Р06» с доходностью около 19,4% и сроком до погашения 2,7 года. Это практически не оставляет премии за участие в новом размещении. Поэтому новый выпуск может представлять интерес только при максимально заявленном купоне — не ниже 18% годовых.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
Основные рейтинговые события затронули компании из финансового, топливно-энергетического и производственного секторов.
📊 Присвоение и подтверждение рейтингов
«Газпром капитал»
«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг облигациям серии БО-003Р-29, планируемым к выпуску ООО «Газпром капитал», на уровне ruAAA(EXP). Объем эмиссии — не менее 20 млрд рублей, размещение планируется 28 августа 2026 года. По выпуску будет предоставлено поручительство ПАО «Газпром». ООО «Газпром капитал» является 100% дочерней компанией ПАО «Газпром».
«Абрау-Дюрсо»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Абрау-Дюрсо» на уровне А+ со стабильным прогнозом. Высокую оценку аналитики объяснили низкой зависимостью компании от поставщиков, высокой обеспеченностью собственным сырьём и очень сильным брендом. По итогам 2025 года выручка компании выросла на 8% — до 21,2 млрд рублей.
⚠️ Понижение рейтинга
«Инвест КЦ»
НКР снизило кредитные рейтинги АО «Инвест КЦ» и выпуска её биржевых облигаций серии 001P-01 с уровня **A.ru** до **BBB+.ru**. Прогноз по рейтингу остался стабильным. Снижение обусловлено ухудшением метрик финансового портфеля, оценки устойчивости рыночных позиций и качества управления ликвидностью. За I полугодие 2026 года по РСБУ компания отчиталась о чистом убытке в размере 973,71 млн рублей .
«Интерлизинг»
«Эксперт РА» отозвал без подтверждения кредитный рейтинг облигаций ООО «Интерлизинг» серии 001Р-06 в связи с их полным погашением. Ранее у долгового инструмента действовал рейтинг на уровне ruА. Объём эмиссии составлял 4,5 млрд рублей .
Контекст дня
25 августа стало известно, что АО «Кириллица» допустило дефолт по облигациям на сумму 304 млн рублей. Ранее, в начале июня, рейтинговое агентство НРА отозвало рейтинги компании, сославшись на недостаточность информации .
В аналитических обзорах отмечается, что потеря кредитного рейтинга или его резкое понижение (на 2 ступени и более) часто служат сигналом о возможных проблемах у эмитента .
В материалах о размещении облигаций упоминались действующие рейтинги следующих компаний: ГК «Агроэко» (ruA от «Эксперт РА» и A(RU) от АКРА, оба со стабильным прогнозом) , «ДелоПортс» (ruAA- от «Эксперт РА» и AA.ru от НКР) , «ИЭК Холдинг» (ruА- от «Эксперт РА» и A-(RU) от АКРА) , а также РусГидро (AAA от АКРА и «Эксперт РА»), ГТЛК (AA− от АКРА) и СИБУР Холдинг (AAA от АКРА и «Эксперт РА») .
Основные рейтинговые события затронули крупные компании из финансового и транспортного секторов.
📈 Повышение рейтинга
МТС Банк
Рейтинговое агентство НКР повысило кредитный рейтинг ПАО «МТС-Банк» с уровня A.ru до A+.ru. Прогноз по рейтингу изменён с «позитивного» на «стабильный». Одновременно повышен рейтинг биржевых облигаций банка серии 001P-03. Причина повышения: улучшение оценок рентабельности и достаточности капитала. По итогам 12 месяцев по МСФО рентабельность банка выросла с 9.3% до 13.3%.
«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг облигациям АО «ГТЛК» серии 002Р-14 на уровне ruAA-. Объём эмиссии — 7 млрд рублей, размещение началось 24 августа 2026 года.
Первая Грузовая Компания (ПГК)
«Эксперт РА» присвоил ожидаемые кредитные рейтинги облигациям серий 003Р-06 и 003Р-07, планируемым к выпуску АО «ПГК», на уровне ruAA. Объём эмиссии по каждой серии — до 10 млрд рублей, срок погашения — через 2.5 и 3 года соответственно.
⚠️ Понижение
ББР Банк
АКРА понизило прогноз по рейтингу BB+(RU) со «стабильного» на «развивающийся», статус «под наблюдением» продлён. Причина — возможное снижение оценки риск-профиля из-за роста проблемной задолженности .
«КОНТРОЛ лизинг»
«Эксперт РА» продлило статус «под наблюдением» по рейтингу ruBB- с «развивающимся» прогнозом. Агентство продолжает отслеживать развитие ситуации в компании .
