Такой динамики не было даже в кризисном 2022 году. При этом с начала года физики уже вывели почти 200 млрд ₽ с рынка.

📉Российский фондовый рынок тем временем падает уже 5 месяцев подряд — это самое затяжное падение на месячных таймфреймах с 2013 года.

👉К концу года в «Т-Инвестициях» ожидают колебания индекса Мосбиржи в диапазоне 2300-2500 пунктов, а в ближайшие 12 месяцев — рост до 2600-2900 п.

👉Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» оптимистично ждут индекс Мосбиржи в течение следующих 12 месяцев на уровне 3450 пунктов.

👉В «БКС Мир инвестиций» прогнозируют рост индекса до 2500 п. в перспективе года.

👉В «СберИнвестициях» полагают, что в ближайший месяц индекс будет двигаться в диапазоне 2100–2300 пунктов, а до конца 2026 года индикатор может подняться до 2500 пунктов.

🦥 Ну а я просто напомню, что в начале 2026 все крупные банки и инвест-дома прогнозировали индекс Мосбиржи от 3300 п. и выше к концу года. Минимальный прогноз (от Совкомбанка) был на уровне 3300 пунктов, максимальный (от ВТБ) — 3610 пунктов.

📉В 2025 году Индекс Мосбиржи тоже разочаровал инвесторов. Он закрылся на отметке 2755 пунктов, что на 4,4% меньше, чем с начала года. Это был второй год подряд, когда основной бенчмарк снижался.

Между прочим, такой фигни (двух убыточных лет подряд) не было с 1998 года. А в нынешнем году есть все шансы сделать ТРИ падающих года подряд!🔥 В историческое время живём и инвестируем, товарищи!

😎Обещанное удвоение идёт по плану, хоть пока и в отрицательную сторону. Ведь чем ниже «присядет» перед прыжком наш фондовый тигр — тем легче ему будет удвоиться! План же в этом и заключается?

Такие дела.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

🇰🇷Обычные люди просто хотели заработать на бирже (и правительство с удовольствием поощряло это желание), а в итоге потеряли ВСЁ. Как это случилось, и не предвещает ли этот биржевой шторм гораздо более глобальные мировые финансовые ураганы?

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📈Эра KOSPI-мании

Начиналось всё прекрасно и безоблачно. Как обычно и бывает.

Последние полтора года южнокорейский фондовый рынок, ведомый глобальным бумом ИИ и взрывным спросом на чипы памяти, переживал невиданный подъём.

🚀Индекс KOSPI, который в начале 2025 находился на уровне около 3100 п. (кстати, примерно как и наш!), к середине 2026 взлетел до исторического рекорда — 9385 п. Рынок вырос БОЛЕЕ ЧЕМ В 3 РАЗА за 1,5 года.

Ключевые драйверы роста:

● AI-лихорадка. Samsung Electronics и SK Hynix — два южнокорейских производителя чипов памяти, чья совокупная доля в индексе KOSPI превышает 50% — стали главными бенефициарами бума искусственного интеллекта. Их акции взлетели на сотни процентов.

● «Национальный проект». Правительство президента Ли Чжэ Мёна объявило о «трёх суперпроектах» на 1461 трлн вон (около $1 трлн) в сфере полупроводников, AI и центров обработки данных. Сложилась модель «вся страна ставит на полупроводники».

● Финансовая инновация. В конце мая 2026 под давлением президента корейские регуляторы разрешили запуск 16 биржевых фондов (ETF) с плечом х2 на отдельные акции — раньше такие инструменты были запрещены. Цель была благой: расширить возможности розничных инвесторов и остановить отток капитала за рубеж.

💸Сработало всё идеально. Корейские частные инвесторы ринулись на рынок. За май и июнь физики вложили в акции KOSPI около 78 трлн вон ($54 млрд). Кредитное плечо на рынке ценных бумаг достигло исторического максимума в 38 трлн вон, а средний уровень заимствований составил 3x.

💥Кровавый июль: хронология

22 июня — KOSPI достигает абсолютного пика в 9385 пунктов.

Начало июля — рынок начинает медленно сползать.

8 июля — индекс KOSPI падает на 20% от июньского пика.

13 июля — KOSPI рушится на 8,95% за одну сессию, закрываясь на отметке 6807 п. В тот же день объём маржин-коллов достигает 3442 млрд вон — рекорд года.

16 июля — Банк Кореи повышает ключевую ставку с 2,50% до 2,75% — первое повышение с января 2023. Индекс падает ещё на 6%, общий спад с июньского пика достигает 26%.

Начинается цепная реакция и паника: падение цен → маржин-коллы → принудительные продажи → дальнейшее падение.

28 июля — KOSPI обрушивается на 10,84% за одну сессию, торги останавливают. Корейский фондовый рынок впервые в истории переживает 2 торговых дня подряд с остановкой торгов.

29 июля — падение продолжается. Индекс теряет ещё около 6%. Рыночная капитализация испаряется на $2,18 трлн. За два дня индекс потерял в сумме 16,2%.

30 июля — KOSPI достигает дна на уровне 5593 п. С момента пика в июне индекс обрушился на 38,6%. За 38 дней было уничтожено свыше 2800 трлн вон (около $2 трлн) рыночной капитализации — больше, чем весь годовой ВВП Южной Кореи за 2025 год.

Более 33% падения за июль — худший месяц со времён мирового финансового кризиса 2008 года.

Кстати, наш индекс Мосбиржи упал на такую же величину только за ОДИН-ЕДИНСТВЕННЫЙ день 24 февраля 2022 года. Слабакам корейцам такое и не снилось. Я тогда активно покупал, хотя все приложения брокеров дико тормозили.

31 июля — происходит невероятное: KOSPI взлетает на 18% за один день — крупнейший однодневный рост в истории корейского рынка. Это панический отскок, вызванный объявлением экстренных мер правительства. Волатильность 30-дневного индекса достигла 97% — максимум с 1990 г.

📊Что с рынком сейчас?

После всего этого ада — небольшое восстановление. По состоянию на первую неделю августа, корейский рынок демонстрирует уверенный рост.

🚀В первые дни августа корейская биржа даже была вынуждена запустить механизм SIDECAR, который временно приостанавливает программные покупки на KOSPI, чтобы охладить слишком быстрый рост.

👉Однако этот рост — пока лишь технический отскок. Объёмы торгов остаются на крайне низком уровне. 3 августа объём торгов на KOSPI упал до 273 млн акций — минимума за год. Дневной оборот упал с 80 трлн вон в мае до 20 трлн вон в августе. Доверие инвесторов подорвано. Многие розничные инвесторы навсегда покидают рынок.

🎯Выводы по горячим следам

Корейский кризис высветил несколько системных уязвимостей, которые присутствуют и на других рынках:

● Перегрев AI-акций. Концентрация на нескольких лидерах (как Samsung и SK Hynix в Корее, или «Великолепная семёрка» в США) создаёт огромные риски. Если «нарратив» AI начнёт трещать по швам, падение глобальных рынков может быть стремительным.

● Розничный трейдинг с плечом. В США и Европе также наблюдается рост популярности плечевых ETF и маржинальной торговли среди розничных инвесторов.

● Хрупкость рыночной структуры. Корейский пример показал, как механические факторы (ежедневная ребалансировка маржинальных ETF) могут превратить обычную коррекцию в обвал.

● Геополитические и макроэкономические риски. Эскалация на Ближнем Востоке, рост цен на нефть, ужесточение денежно-кредитной политики — всё это может стать спусковым крючком для подобного сценария в США, Японии или Европе.

Я уже рассказывал про Грецию, Японию и вот теперь — про Южную Корею. Всё это, по сути, звенья одной глобальной мировой финансовой системы, которая становится всё более неустойчивой.

… В одну часть поместить всё не получилось, продолжение будет ещё более поучительным. Ждите корейские «Слёзы Пульса».

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Вообще, история с ЕвроТрансом требует отдельного выпуска «Слёз Пульса» (и я его сделаю), но пока что давайте все вместе окинем взглядом происходящее. Есть ли какие-то проблески и что делать тем, кто «застрял» в бумагах ЕТ?

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📅 Хронология: всё хуже и хуже

В феврале я публично спрогнозировал, что следующим крупным дефолтником станет ЕвроТранс. При том, что я сам держал его облигации, но видел, к чему всё идет. И прогноз, увы, сразу начал сбываться.

● Март — первый явный звонок. Компания допустила техдефолт при выкупе «народных» облигаций на Финуслугах. Тогда это списали на «технический сбой».

● Апрель — техдефолты множатся. 6 апреля компания недоплатила 12-й купон по 1Р-07 (перечислила лишь 7,6% от суммы), 10 апреля — техдефолт по народным облигациям, 22 апреля — дефолт по ЦФА на 600 млн ₽. Рейтинговые агентства обвалили оценки до преддефолтного уровня C.

● Май — срывы выкупа народных облигаций становятся системой.

● Июль — эскалация. Компания допустила целую череду техдефолтов по облигациям, неизменно объясняя это «временной нехваткой свободных денежных средств на счетах». С 10 июля не исполняются заявки на выкуп «народных» облиг.

● 23 июля — Банк Россия уведомил о намерении подать заявление о банкротстве Евротранса.

● 31 июля — компания вышла из техдефолта по выпуску 1Р3, выплатив 41,9 млн ₽, но почти сразу объявила о новых техдефолтах по трём купонам на ~130 млн ₽.

💥Реальный дефолт и злой Сбер

21 июля должны были быть выплачены купоны по трём выпускам (серии 01, 2Р2, 1Р9), но этого не случилось. Компания ушла в техдефолт.

5 августа — истёк переходный период. «Евротранс» частично рассчитывается: по зелёным выпускам перечисляет 75,6 млн ₽ (серия 01) и 10,2 млн ₽ (серия 002Р-02). А вот по 001Р-09 выплачено лишь ~7,8 млн ₽ — 19% от купона. Оставшиеся 33,3 млн так и не поступили.

💣Мосбиржа фиксирует полноценный дефолт. Статус «дефолт» присвоен выпускам серий 01, 2Р2 и 1Р9. Суммарный объём неисполненных обязательств — 126,9 млн ₽.

Ещё по семи выпускам зафиксирован статус «технический дефолт». Я в этот момент держу в портфеле выпуск 1Р7 (30 бумаг), по которому до этого купоны тоже приходили кое-как непонятными кусками.

Одновременно Сбер публикует уведомление на Федресурсе о намерении обанкротить ЕТ. По некоторым данным, он требует досрочно вернуть 3,8 млрд₽ кредитов.

👉6 августа биржа перевела все 10 выпусков облигаций «Евротранса» в режим торгов «Д» (дефолтный сектор). В этом режиме накопленный купонный доход (НКД) не рассчитывается, а торговая цена отражает ожидания по возврату средств при банкротстве, а не обычную купонную доходность.

🤷‍♂️На что надеются инвесторы?

Лично мне не очень понятно.

Ассоциация владельцев облигаций (АВО) прямо заявила: владельцы облигаций «не получат практически ничего, кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке». При банкротстве держатели необеспеченных облигаций окажутся в последней очереди кредиторов — после банков с залогами.

📈Держатели акций — сочувствую тем, кто покупал после взлёта из-за запрета коротких продаж. Но даже сейчас всё ещё можно выйти по относительно неплохим ценам. Если бы в акциях EUTR был разрешен шорт, они бы стоили уже меньше 10 ₽.

⛽Единственный лучик надежды — сеть АЗС «Трасса» сама по себе остаётся ценным бизнесом. При банкротстве за активы могут конкурировать крупные кредиторы, и заправки продолжат работу с другим владельцем. Но это не означает сохранения стоимости нынешних акций и облигаций. У «Трассы» уже был опыт дефолтов и полного обнуления в 2016 г.

🤔Кто виноват?

АВО обратила внимание, что андеррайтером размещений облиг «Евротранса» был Газпромбанк — как и в случаях Гарант-Инвеста и Монополии. АВО призывает ввести ответственность для организаторов, и здесь асссоциацию можно только поддержать.

«Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность — проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали» — заявила АВО.

При этом андеррайтер «получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов».

💰Общий объём долговых обязательств, включая ЦФА, достиг 36,8 млрд ₽. Судебные требования к компании — ок. 30 млрд ₽.

Кстати, ГПБ в случае банкротства ЕТ получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счет заложенного имущества, подчеркнула АВО. А хомяки получат… ту самую сосиску, о которой я уже сказал.

🎯Мое личное мнение

❌Есть ли шанс у компании выйти из дефолта и расплатиться? — Нет. Два крупнейших банка уже готовят банкротство. Долг в 37 ярдов, иски на 30 млрд, отрицательный свободный денежный поток — выход видится только через процедуру банкротства.

❌Имеет ли смысл покупать облигации сейчас в надежде заработать? — Нет. Облигации в секторе «Д» — это инструмент для тех, кто готов рискнуть всем ради 100–300% доходности. Но при банкротстве держатели необеспеченных облигаций получат лишь остаток после банков. Шанс вернуть хотя бы часть — минимален.

🤷‍♂️Что делать тем, кто уже инвестировал? — Держателям облигаций остаётся их продать или участвовать в процедуре банкротства как кредиторам 3-й очереди. Держателям акций — тоже продать или готовиться к полной потере капитала. Естественно, не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а моё субъективное мнение, основанное на опыте.

Лично я продал свои жалкие 30 бумажек (которые оставлял из научного интереса для наблюдения) позавчера за 20%, как только узнал о претензиях Сбера. Трансовый сюр явно завершается, и держать в портфеле дефолтные облиги в надежде на призрачный рестракт мне дальше неинтересно.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📉Это ниже психологической отметки 84 ₽, которая держалась как антирекорд долгих 18 лет, с октября 2008 года. Кстати, всего за 5 месяцев до того далёкого дня я сам начал регулярно инвестировать, но в тот момент ещё не на фондовом рынке.

Сегодня специальный выпуск «Слёз» — в честь двух знаменательных событий. 29 лет со дня старта торгов акциями GAZP и пробоя исторического дна, которое, как многие думали, было уже незыблемым.

Кстати, в моем тг-канале или канале в Максе вы можете найти ещё больше инвестиционного трэша и жести.

⏳Хроники пациента

● 18 июля 1997 — первая сделка по акциям Газпрома на Санкт-Петербургской фондовой бирже по цене 3 рубля 59 коп.

● Октябрь 1997 — за 3 месяца акции взлетели до 10,5 ₽ (рост в 3 раза).

● Октябрь 1998 — после азиатского финансового кризиса и дефолта в РФ акции упали до 59 коп. — падение почти в 20 раз от максимума.

● 2005 год — бурный рост капитализации начался в ожидании «либерализации» рынка акций, в т.ч. для нерезидентов (состоялась в декабре 2005). Газпром вошёл в 10-ку самых дорогих компаний мира.

● Май 2008 — первый исторический пик: 369,5 ₽ за акцию. В долларовом эквиваленте бумаги поднялись до $15,65.

● Октябрь 2008 — мировой финансовый кризис обрушил акции до 84 ₽. Капитализация упала до $68 млрд.

🚀После кризиса 2008 года акции долго восстанавливались, но в конце концов переписали хаи. В октябре 2021 был установлен абсолютный исторический максимум — 397,64 ₽ за акцию. Капитализация компании тогда превысила 9,4 трлн ₽.

💥2022–2026: Крах и обвал

24 февраля 2022 года Газпром обвалился более чем в 2 раза вместе с остальным рынком, но в отличие от многих других акций, продолжил погружение и дальше.

🤦‍♂️С пика 2021 года за 5 лет акции подешевели почти на 79% (примерно в 4,7 раза). Капитализация сократилась с 9,4 трлн до менее чем 2 трлн ₽ — потеряно около 7,4 трлн ₽ биржевой стоимости.

В долларовом выражении падение ещё более катастрофично: с $15,65 до примерно $1 за акцию — потеря более 91% стоимости.

👇Причины на поверхности:

Потеря европейского рынка после 2022 г. — экспорт Газпрома сократился с ~200 млрд кубометров в год до уровня середины 1980-х.

Затянувшиеся переговоры по газопроводу «Сила Сибири-2»: Китай якобы требует цену ок. $50 за тысячу кубов (внутрироссийский уровень), что делает проект заведомо убыточным.

Ну и перспектива полного газового эмбарго ЕС с 2027 года.

🥹Портрет «счастливого» инвестора в Газпром

Давайте посчитаем. Один миллион ₽, вложенный в акции Газпрома в 2006 году, с учётом реинвестирования всех дивов за 20 лет превратился бы… в убыток -77.7% в реальной покупательной способности.

Номинально у вас было бы ~1 141 400 ₽, но с учётом инфляции вы купили бы на них в 4 раза меньше, чем в 2006-м.

Что получается:

● Купившие на пике 2008 года (~370 ₽) — сегодня их вложения обесценились более чем на 78%, даже если они дисциплинированно реинвестировали все дивиденды.

● Купившие на пике 2021 года (~398 ₽) — потери приближаются к 80%.

● Инвесторы, рассчитывавшие на дивиденды — с 2022 года не получили ни копейки.

● Долларовые инвесторы — потеряли более 91% стоимости в валютном выражении.

Вой по Газпрому на болотах в Пульсе

Ветка GAZP последних дней в Т-Пульсе — это отдельный вид драмы.

Если суметь продраться сквозь тонны новостной ИИ-копипасты от бесчисленных инвест-аналитиков, можно разглядеть настоящие поломанные судьбы и искреннее отчаяние тех, кто когда-то поверил в «Национальное достояние» и отнёс ему свои деньги. Иногда — ВСЕ деньги. Иногда — даже больше, чем все.

🤷‍♂️В этом посте не смогу полноценно раскрыть тему жёстких историй отдельных инвесторов, потому что тогда бы он получился слишком длинным. Поэтому будет ещё и 2-я часть.

Но скриншотов из открытого доступа у меня много. Если вы тоже сильно «встряли» с акциями Газпрома и вам не жалко поделиться своей историей (анонимно или нет — по вашему желанию), можете присылать скрины позиций в комментариях под этим постом или мне в личку телеграма.

🎯Промежуточный итог

Хотя сам Газпром вышел на прибыльность (за счет поставок в Китай и внутреннего рынка), миноритарии сидят 4 года подряд без дивидендов — последняя выплата была за 1-е полугодие 2022 года (51,03 ₽ на акцию).

Там перед ней, если помните, был ещё цирк с рекомендацией Совета директоров, а потом отмены дивов на ГОСА. Жестко поиздевались над теми, кто в тот момент сохранял веру в российскую фонду.

В июне 2026 акционеры вновь утвердили невыплату дивов по итогам 2025 года. Нет дивов — нет интереса — нет дна.

💩На сегодняшний момент аналитики не видят каких-либо поддержек, а некоторые технические модели допускают дальнейшее падение цены до 46–50 ₽ за акцию. В принципе, осталось не так уж и много, учитывая тот путь с вершины, который Газик уже героически преодолел.

🤔Что я могу сказать лонгустам Газпрома, в том числе и себе?

Удачи, да и пребудет с нами Б-г и разворот тренда. Я, кстати, немного докупил — в честь озвученных праздничных вех, так сказать.

🧨В моем тг-канале «Слезы Пульса» выходят чаще. Если нравится такой формат, приглашаю туда! Достаточно подписаться и выполнить поиск по хэштегу #слезы_пульса