Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📲 Воксис 1Р3 (фикс)

● Название: Воксис-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 21,5% (YTM до 23,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 26 октября, размещение — 29 октября 2026.

☎️Воксис (бренд VOXYS) специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 г. запущен бизнес по сбору просроченной задолженности.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от Эксперт РА (сентябрь 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 4,78 млрд ₽ ( -6,4% г/г )
● Скорр. ЕВITDA: 1,06 млрд ₽ (+2,4% г/г )
● Чистая прибыль: 320 млн ₽ (-38,7% г/г)
● Капитал: 1,78 млрд ₽ (+21,9% за год)
● Денежные средства: 59,6 млн ₽ (-74% за год)
● Чистый долг: 2,76 млрд ₽ (+59% за год)
● ЧД/EBITDA: ~2,8х (было ~2,1х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,8х (было ~2,6х)

🚛 Европлан 1Р11 (фикс)

● Название: Европлан-001P-11
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 10 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (1 год)+220 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 9 мес.
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 21% на 3 купоне, 12% на 6 и 9 купонах, 10% на 12 купоне, 7% на 15 купоне, 8% на 18 и 21 купонах, 6% на 24 купоне, 5% на 27 и 30 купонах, 6% при погашении.

*Актуальное значение КБД МосБиржи для 1-летних ОФЗ составляет ~13,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,1%, что соответствует купону ~15%, но возможно ниже.

⏳Сбор заявок — 26 октября, размещение — 28 октября 2026.

ПАО «Европлан» — крупнейшая негосударственная лизинговая компания в РФ. Оказывает полный комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств. В конце 2025 г. Альфа-Банк купил Европлан у холдинга SFI, компания уходит с биржи.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (июнь 2026) и ЭкспертРА (апрель 2026).

📊По МСФО за 6 мес. 2026:

● Выручка: 19,7 млрд ₽ (-34,8% г/г)
● Чистая прибыль: 4,32 млрд ₽ (+129% г/г)
● Собств. капитал: 47,2 млрд ₽ (+11,3% за 6 мес)
● Денежные средства: 6,87 млн ₽ (-25,8% за 6 мес)
● Чистый долг: 93,7 млрд ₽ (-26% за 6 мес)
● ЧД/Капитал: 1,99х (было 2,99х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,5х

🌱Русбонд-Удобрения 1Р2 (флоатер)

● Название: РусбондУ-001P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Купон до: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех
⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽

⏳Сбор заявок — 27 октября, размещение — 30 октября 2026.

🧪Русбонд-Удобрения — структура«ЕвроХим» (одного из крупнейших производителей минеральных удобрений в РФ). Занимается привлечением финансирования с рынка капитала на цели основного бизнеса.

Выпуск гарантирован офертой ООО «АгроНэкст» — другого юрлица в структуре «ЕвроХима». Поручителями также выступают АО «Невинномысский Азот» и АО «НАК «Азот».

⭐Кредитный рейтинг: AА- «стабильный» от АКРА (апрель 2026) и НКР (январь 2026).

Компания по сути является «прокладкой», и её отчетность абсолютно неинтересна. За 2025 г. убыток 1,12 млн ₽, чистый долг аж в 25 тыс. ₽ и столько же кэша на балансе.

Фин. результаты «Агронэкст» в свободном доступе отсутствуют, а весь холдинг «Еврохим» свою детальную отчетность не раскрывает из-за санкций.

📊Цифры из презентации «Еврохим» по итогам 2025:

● Выручка: 414 млрд ₽ (+10,7% г/г)
● EBITDA: 135 млрд ₽ (+14,4% г/г)
● Рентабельность EBITDA: 33%
● Чистый долг/EBITDA: 3,7x

Группа намерена снизить долговую нагрузку к 2028 г. до 3х.

🎯Сравнение выпусков

Воксис предлагает достойный купон при рейтинге BBB+. Формальные метрики комфортные: Чистый долг/EBITDA по отчету ~2,4x (по моей оценке ~2,8x), EBITDA/проценты ~3,0x, короткий долг всего 242 млн ₽.

Но при этом операционный денежный поток отрицательный — минус 1,33 млрд ₽ против минус 8,7 млн годом ранее. Чистый долг вырос на 60% до 2,76 млрд ₽; процентные расходы выросли в 1,8 раза. В активах НМА + гудвил = 1,65 млрд ₽, это 93% от капитала. Кэша на балансе очень мало. Поэтому лично я мимо.

🚛Гигант Европлан чувствует себя гораздо уверенней. Прибыль взлетела в 2,3 раза г/г, чистый долг сократился на четверть, отношение ЧД/Капитал вполне комфортные 2х.

Но здесь обратная проблема: слишком скромный купон. Такому жадному лизингу, да ещё и с хитровыдуманным амортом, в долг давать не хочется. Я лучше ещё ОФЗ докуплю.

🌱Про «плывунец» от Русбонд-Удобрений сказать особо нечего. Спред купона для рейтинга АА- вроде бы неплох, но довольно сложно оценивать финансовое здоровье и перспективы группы, когда нет доступа к свежей отчетности.

Из позитива — выпуск будет доступен неквалам, однако физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн, чтобы не заморачиваться с полным комплектом эмиссионных документов.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

И здесь возникает главная сложность. Извлеченная из недр порода — это не чистое сырье, а хаотичная смесь. В ней вперемешку находятся и ценные калийные соли (сильвинит, карналлит), и совершенно бесполезные примеси — глинистые шламы и галит (обычная поваренная соль). Представьте, что вам нужно из ведра песка выбрать только золотые крупицы, отбрасывая все лишнее. Сделать это вручную можно, хотя и долго. Но в промышленных масштабах, где счет идет на тысячи тонн в сутки, такой труд невозможен. Здесь нужно продуманное инженерное решение — процесс, который специалисты называют «обогащением». Проще говоря, это очистка ценного сырья от всего, что не несет пользы.

Одним из самых эффективных и распространенных методов является флотация. Если объяснять просто, это способ разделить полезное и бесполезное с помощью воздуха и «мыльных пузырей». Звучит как детская забава, но на самом деле это сложнейший процесс, который позволяет из тонн беспорядочной смеси «выловить» самые ценные крупицы.

Для этого пересыщенный раствор руды (пульпу) помещают в емкость. Туда же добавляют реагенты, а снизу подают воздух. По всей толще жидкости начинают подниматься бесчисленные пузырьки, напоминая кипение.

Реагенты подбираются так, что на первой стадии пузырьки выталкивают на поверхность нерастворимые шламы — мелкие примеси, которые не нужны в готовом продукте. Их удаляют. На второй — пузырьки поднимают уже сами частицы хлорида калия — то, ради чего ведется обогащение. Их собирают и перерабатывают в удобрения. После этого в растворе остается хлорид натрия — обычная поваренная соль, которая не представляет ценности. Ее отправляют в отвалы.

Поверхность пульпы на обеих стадиях покрывается пышной пеной — чем-то вроде шапки в джакузи. Ее собирают вращающиеся механизмы — пеногоны. Они похожи на вентиляторы: лопасти сгребают пену в лоток, чтобы потом превратить ее в удобрения.

Такие флотационные машины — основа калийной промышленности. В России они работают на всех крупных горно-обогатительных комбинатах: «Уралкалий», «Еврохим», «Акрон». В общей сложности на этих предприятиях эксплуатируются сотни единиц такого оборудования, ежегодно перерабатывающего десятки миллионов тонн руды.

Качество пены — главный индикатор того, правильно ли идет процесс. Любое отклонение сигнализирует о сбое: изменился состав руды, нарушилась подача реагентов. Если вовремя не заметить проблему, часть ценного калия вместо того, чтобы стать удобрением, уходит в отвалы. Для крупного предприятия это прямые убытки, которые могут исчисляться миллиардами рублей в год.

Изначально за этим следили операторы, но они не могут одновременно наблюдать за десятками флотомашин в отделении. Поэтому ранее ученые Пермского Политеха создали первую в России и до сих пор единственную систему на основе компьютерного зрения, которая анализирует не пену, а блики от нее. Каждый пузырек отражает свет, как зеркальце, а камера фиксирует эти «зайчики» света. Программа в реальном времени отслеживает параметры пены и, если замечает отклонения, подает сигнал сотруднику — тот вовремя корректирует процесс.

Точность такой модели составила около 90%. Сейчас, чтобы усовершенствовать систему, ученые дополнили ее нейросетевым модулем. Теперь она лучше учитывает положение рабочих элементов флотомашины, которые периодически закрывают обзор. Благодаря этому эффективность контроля повысилась до 96% — количество пропущенных циклов сократилось на 5,1% по сравнению с предыдущей версией, что потенциально позволяет дополнительно извлекать сотни тысяч тонн продукта и приносит миллиарды рублей дополнительной выручки.

– Большой проблемой было распознавание положения пеногона в кадре, ведь система анализирует видео только в те моменты, когда лопасти не перекрывают обзор. Пеногон по-разному устроен на разных заводах, и наши старые алгоритмы не всегда справлялись с распознаванием новых для нас конструкций. Поэтому мы решили использовать искусственный интеллект. Вручную разметили несколько сотен кадров, определив на них положение пеногона, и на этой выборке обучили нейросеть, – рассказал Андрей Затонский, профессор, заведующий кафедрой «Автоматизация технологических процессов» Березниковского филиала ПНИПУ, доктор технических наук.

Чтобы проверить, насколько хорошо модель усвоила задачу, ученые использовали кадры, которые нейросеть раньше не видела. Это как контрольная работа после изучения материала. Если модель успешно справляется с незнакомыми изображениями, значит, она действительно научилась распознавать нужные объекты, а не просто запомнила картинки.

— Результаты показали, что нейросеть определяет положение пеногона правильно в 96% случаев. При этом модель не просто запомнила примеры, а действительно научилась понимать, как выглядит объект. Количество ошибок на новых, незнакомых ей кадрах снизилось на 36%. В итоге мы получили инструмент, который делает мониторинг флотации более надежным и точным, — объяснил Андрей Затонский.

Сравнительные испытания подтвердили эффективность метода: количество пропущенных циклов работы оборудования сократилось на 5,1% по сравнению с предыдущим алгоритмом. Благодаря этому снижаются потери ценного сырья при производстве калийных удобрений. Точный мониторинг помогает вовремя замечать отклонения и корректировать параметры процесса, не дожидаясь брака. В конечном счете это способствует более эффективному использованию руды, что особенно важно в условиях растущего спроса на минеральные удобрения и необходимости обеспечивать продовольственную безопасность.

Стратегия «Абсолютного ресурса»: почему фонды идут в деревню

Инвестиционные фонды США и ультрабогатые миллиардеры (включая Билла Гейтса и Джеффа Безоса) массово скупают американские пашни. На финансовом рынке землю теперь классифицируют как самостоятельный и крайне перспективный класс активов стоимостью более 4,3 триллиона долларов. На это есть три стратегические причины:

· Защита от инфляции и стабильность. Сельскохозяйственная земля — это ограниченный ресурс. Как говорил Марк Твен: «Покупайте землю, ведь её больше не производят». Исторически американские пашни приносили инвесторам около 10% годовой доходности за счет роста стоимости активов и аренды. При этом за последние 30 лет на этом рынке был зафиксирован всего один убыточный год.

· Глобальный дефицит. Население планеты неуклонно растет, в то время как площади пригодных для ведения сельского хозяйства земель сокращаются из-за изменения климата, засух и урбанизации. Тот, кто контролирует пашню сегодня, гарантирует себе монопольную прибыль в экономике дефицита завтра.

· Кризис частного фермерства. В США и Европе идет лавинообразный упадок традиционного семейного фермерства. Если в пиковом 1935 году в США насчитывалось 6,81 млн частных ферм, то к 2025–2026 годам их число впервые в истории упало ниже отметки в 1,9 миллиона. Высокая стоимость техники, семян, топлива и кредитов банкротит мелких хозяев. Их угодья за бесценок забирают крупные фонды, превращая вчерашних независимых фермеров в «крепостных XXI века», вынужденных платить корпорациям дорогую ежегодную ренту.

А что в России?

В России происходят абсолютно те же процессы укрупнения капитала, но со своей уникальной спецификой. Если на Западе землю консолидируют финансовые институты и пенсионные фонды, то в России сформировался класс сверхкрупных игроков — вертикально интегрированных агрохолдингов.

Такие гиганты, как «Мираторг», «Агрокомплекс им. Ткачева», «Продимекс» и «Русагро», контролируют земельные банки масштабом от 800 тысяч до 1,4 миллиона гектаров каждый. Территория одного такого холдинга превосходит площадь некоторых европейских государств (например, Кипра или Черногории). Мелкие крестьянско-фермерские хозяйства (КФХ) в РФ сталкиваются с теми же проблемами: рост себестоимости сырья и неравный доступ к субсидиям (а также банковские ставки) заставляют их уступать свои земли крупным агроимпериям. Да, у нас есть госпрограммы, но в реальности цены на топливо и высокие кредиты съедают всю маржу мелких хозяйств.

Удобрения как «новая нефть» и геополитический козырь

Контроль над пашней бесполезен без технологий повышения урожайности, ключевой элемент которых — минеральные удобрения. В этой сфере продовольственная безопасность окончательно превращается в жесткое геополитическое оружие.

Россия занимает 1-е место в мире по экспорту удобрений, контролируя около 18–19% всего мирового рынка. И если от российских нефти и газа Запад теоретически может попытаться отказаться в пользу зеленой энергетики, то отказ от удобрений гарантирует мгновенный продовольственный кризис.

Именно поэтому США официально вывели российские удобрения из-под собственных санкций — не из доброты душевной, а потому что их собственные фермеры не могут без них выжить. Сегодня Россия остается крупнейшим экспортером, а среди главных покупателей нашего азота и фосфора — как раз США, Бразилия и Индия. А Евросоюз, несмотря на всю свою риторику, продолжает наращивать закупки российских удобрений на миллиарды евро, потому что собственные химические заводы в Европе закрылись из-за дорогого газа.

Особенно критична ситуация в сегменте азотных удобрений (карбамида), которые производятся из природного газа. Здесь рынок жестко монополизирован странами с дешевыми энергоресурсами. Если посмотреть на структуру мирового экспорта, мы увидим закрытый клуб:

· Россия — 15%

· Катар — 13%

· Египет — 8%

· Саудовская Аравия — 8%

· Оман — 7%

· США — 5% (при этом большая часть их собственного производства потребляется внутри страны)

Эти шесть стран контролируют больше половины всего мирового экспорта азота. И быстро заместить долю России силами Катара, ОАЭ или США невозможно: американские заводы работают на закрытый внутренний рынок, а ближневосточным монархам потребуются минимум 5–7 лет и сотни миллиардов долларов для удвоения мощностей.

Биткоин на хлеб не намажешь

А теперь спустимся с небес геополитики на землю. Мировые элиты строят самый настоящий «неофеодализм», где главным активом снова становится земля и то, чем эту землю удобряют. Капитал бежит туда, где есть физическая реальность. Инвесторы скупают землю и заводы не потому, что они разочаровались в технологиях, а потому что они страхуют свои миллиарды. В нестабильном мире будущего тот, кто контролирует калории, будет контролировать всё остальное.

Ложка дёгтя для тех, кто уже побежал скупать селитру вагонами.

Если кто-то из вас прямо сейчас решил стать «удобренческим магнатом», скупить всю селитру в округе и перепродать её весной втридорога — государство быстро обломает этот бизнес. Правительство продлило экспортные квоты до конца ноября 2026 года (свыше 20 млн тонн), а ФАС жестко держит внутренние цены. Тонна селитры со склада стоит в районе 26 тысяч рублей. Спекулянтов на этом поле вытопчут сразу.

А вот для обычного дачника — новости отличные.

Благодаря действиям ФАС и квотам, цены на удобрения внутри страны не улетают в космос вслед за мировыми. Пакет селитры для ваших шести соток под картошку не станет «золотым слитком». Так что инвестировать в мешки с удобрениями не стоит — лучше просто купить их по нормальной цене и вырастить свой урожай.

Экономическое оружие?

Россия не использует тотальное эмбарго на удобрения как явное экономическое оружие, понимая, что в долгосрочной перспективе это заставит Запад перестроить логистику. Вместо этого применяется стратегия «контролируемого дефицита» через гибкие экспортные квоты. Это позволяет удерживать мировые цены на высоком уровне, сохранять статус гаранта продовольственной безопасности для стран Глобального Юга (БРИКС) и держать развитые страны на коротком поводке технологической зависимости.

А теперь вопрос к знатокам и диванным выживальщикам: как думаете, если мировой рынок окончательно слетит с катушек, через сколько лет мешок обычного весеннего удобрения на дачу станет эквивалентом золотого слитка? Стоит ли менять акции технологических компаний на пару соток под картошку, или «рыночек порешает», Китай снова зальет рынок, и нас снова пронесет?

Делитесь своими мыслями, только фольгу на шапке поправьте, а то Большой Брат подслушает.

Ссылки и пруфы:

Потеряла ли Россия от снижения продаж удобрений в ЕС?

Россия на первом месте по поставкам минеральных удобрений

США намерены помочь российской сельхозпродукции на мировом рынке

кто следующий на выход из под санкций?

Статистика за 25 год

Структура поставок азотных удобрений в ЕС

Цены на минеральные удобрения для российских аграриев останутся замороженными на 2026 год

Предельные цены на минудобрения сохраняются на уровне 2022 года, сообщила ФАС

Пахотные земли выросли и превратились в класс активов стоимостью 4,3 трлн долларов США

Война за чернозёмы: как «незалежная» Украина раздаёт сельхозугодья агрохолдингам США и ЕС

Октябрь, ботва убрана, грядки пустые. Кажется, что сезон закончился. На самом деле весенний урожай и весенние вредители во многом решаются сейчас. Что внести в почву осенью, что из этого реально помогает против проволочника и фитофторы, а что лучше оставить до весны — разберём по порядку.

Зачем вообще осенняя подкормка

Знакомая ситуация: весной всё посадили по правилам, а в июне картошка в ходах, помидоры чернеют. Дело часто не в весне, а в том, как огород ушёл в зиму.

Вредители и возбудители болезней зимуют прямо на участке: в почве, в растительных остатках, в сорняках. Слабая, кислая, уставшая почва даёт им фору, а ослабленные растения болеют первыми. Осенняя подготовка решает две задачи сразу: кормит почву впрок и делает её неуютной для зимующих «жильцов».

Какие удобрения вносить в огород осенью

Органика. Перепревший компост и перегной вносят как раз осенью: за зиму они продолжают разлагаться и улучшают структуру почвы. Свежий навоз — тоже осенний вариант, весной под посадки его не кладут: он может обжечь корни.

Фосфор. Фосфорные удобрения растворяются медленно, им нужны месяцы, чтобы перейти в доступную растениям форму. Поэтому осень для них — лучшее время.

Калий. Его можно вносить и осенью, и весной. Хлорсодержащие калийные удобрения логичнее вносить именно осенью: за зиму хлор вымывается и весной уже не вредит чувствительным культурам.

Почему не азот. Азот подвижен: за осень и зиму он вымывается талой водой, и деньги уходят в грунтовые воды. Азотные удобрения вносят весной.

Нормы зависят от почвы, культуры и того, что вносили раньше. Смотрите инструкцию на упаковке, а при сомнениях начните с анализа почвы.

Что внести в почву осенью под перекопку и как глубоко

Компост, перегной, фосфорные и калийные удобрения раскладывают по поверхности и заделывают при перекопке на штык лопаты. Фосфор и калий почти не перемещаются по почве и остаются там, куда их положили, поэтому важно заделать их в зону корней, а не оставить сверху.

Если почва кислая, то же время подходит для раскисления: золы, доломитовой муки. Известь — только для сильнокислых почв и не каждый год. Кислотность легко проверить простым тестом из садового магазина.

Перекапывают с оборотом пласта и комья не разбивают. Мёрзлые комья лучше удерживают снег, а зимующие личинки оказываются на поверхности, где их съедят птицы или убьёт мороз.

Обработка почвы от вредителей осенью

От проволочника

Проволочник — это личинка жука-щелкуна, и любит он кислую, задернённую почву с пыреем. Что помогает:

• перекопать пораньше, пока личинки не ушли глубоко, и выбрать корневища пырея;

• раскислить кислую почву золой или доломитовой мукой;

• посеять после уборки горчицу белую как сидерат и заделать её в почву;

• в следующем сезоне соблюдать севооборот и не сажать картошку на одно место годами.

Перекопка на штык до всех личинок не достаёт: на зиму они уходят глубже. Поэтому работает только комплекс, одна лопата не поможет.

От фитофторы

Главное правило — не закапывать поражённую ботву. Возбудитель сохраняется на растительных остатках, и запаханная ботва ждёт следующего сезона прямо в грядке. Больную ботву томатов и картофеля нужно собрать и вынести с участка или сжечь там, где это разрешено. В компост её не кладут.

Дальше помогают перекопка, раскисление кислой почвы и севооборот: томаты и картофель не сажают друг после друга.

В теплице

Теплица — замкнутая система, и всё, что там зимует, весной встречает тёплую влажную рассаду. Поэтому осенью:

• убрать все растительные остатки, шпагат, колышки;

• вымыть каркас и стёкла или поликарбонат;

• снять или обновить верхний слой грунта, если в сезон были болезни;

• внести компост, посеять сидерат;

• для дезинфекции выбирать средства, разрешённые для личных подсобных хозяйств, и строго соблюдать инструкцию. Серные шашки и прочую «тяжёлую артиллерию» используйте только по инструкции и вдали от животных и людей.

Чек-лист на выходные

1. Убрать ботву и сорняки, больную ботву — с участка, а не в компост.

2. Проверить кислотность почвы.

3. Разложить компост или перегной, фосфорные и калийные удобрения; при кислой почве — золу или доломитовую муку.

4. Перекопать на штык с оборотом пласта, комья не разбивать.

5. Выбрать корневища пырея и попавшихся личинок.

6. Посеять горчицу на освободившиеся грядки, пока позволяет погода.

7. Вычистить теплицу.

8. Азот отложить до весны.

Почва зимой не спит, она готовится. Вопрос только в том, кого она будет кормить весной: вашу рассаду или тех, кто её ест.