Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚓ ОТЭКО-Портсервис 1Р1 (фикс)

● Название: ОТЭКОпорт-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 500 млн ₽
● Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Без оферты и амортизации
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 8 октября, размещение — 13 октября 2026.

🏗️ООО «ОТЭКО-Портсервис» — крупный оператор портовых терминалов на юге России. Компания работает в Тамани (Азово‑Черноморский бассейн), оказывает стивидорные услуги и занимается грузоперевалкой.

Погрузочные мощности Таманского терминала по перевалке угля и железорудного сырья составляют до 60 млн т в год, серы и удобрений — до 10 млн т в год. Компания основана в 2006 г. и занимает 4-е место в РФ по перевалке угля.

⭐Кредитный рейтинг: A «стабильный» от НКР (октябрь 2025, вот-вот пересмотр) и НРА (июнь 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 30,5 млрд ₽ ( -0,7% г/г )
● ЕВITDA (расч): 17,9 млрд ₽ (-29% г/г )
● Чистый убыток: 11,5 млрд ₽ (была прибыль 9,68 млрд)
● Капитал: 140 млрд ₽ (-3,4% за год)
● Денежные средства: 4,33 млрд ₽ (+99% за год)
● Чистый долг: 86,8 млрд ₽ (+1,4% за год)
● ЧД/EBITDA: ~4,8х (было ~3,4х)
● Покрытие процентов ICR: ~0,25х (было ~1,0х)

🅰️ СФО Альфа Фабрика ПК-5

● ISIN: RU000A10F8E3
● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк»
● Номинальный объем: от 7 млрд ₽
● Залог кредитов: не менее 8,75 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,78%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,54 года
● Предельная дата погашения: 01.12.2036*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион)*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (сентябрь 2026)
● Выпуск для всех

👉Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 01.01.2028.

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 01.05.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

👉Организатор: Альфа-Банк (внезапно!).

⏳Сбор заявок: 1-9 октября, размещение — 14 октября 2026.

📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает «большой красный банк». Первый выпуск Альфа Фабрики я разбирал здесь, второй размещался в феврале, третий — в апреле, а четвертый — в августе. Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации и говорил об особенностях таких бумаг в этом посте.

🚧 АВТОБАН-Финанс П10 (фикс)

● Название: АвтобанФ-БО-П10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Купон: до 18,25% (YTM до 19,86%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 7 лет (2520 дней)
❗ Оферта: пут через 3 года
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 12 октября, размещение — 14 октября 2026.

🛤️ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения.

Занимает почти 8% рынка дорожного строительства в стране. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты.

⭐Кредитный рейтинг: A+ «стабильный» от Эксперт РА (август 2026) и А+ «позитивный» от НКР (сентябрь 2026).

📊МСФО за 2025 поручителя ИСК «Автобан»:

● Выручка: 118 млрд ₽ ( -4,1% г/г )
● ЕВITDA (расч): 25,2 млрд ₽ (-0,8% г/г )
● Чистая прибыль: 9,03 млрд ₽ (+37,5% г/г)
● Капитал: 44,9 млрд ₽ (-1,7% за год)
● Денежные средства: 1,47 млрд ₽ (-83% за год)
● Чистый долг: 74,9 млрд ₽ (+5,6% за год)
● ЧД/EBITDA: ~2,97х (было ~2,79х)
● Покрытие процентов ICR: ~2,16х (было ~1,95х)

🎯Сравнение выпусков

⚓Дебют ОТЭКО получился несколько смазанным. Самая свежая отчетность МСФО — только за 2025 год, и в ней компания отразила серьезный убыток. Из плюсов: небольшой объем выпуска (кредитная нагрузка увеличится, но не сильно) и никаких доп. факторов типа амортизации и оферты.

Купон для такого крупного игрока довольно интересный, но на мой взгляд премия не полностью компенсирует риски. Операционный поток (16,9 млрд) не покрывает долговые проценты (19 млрд), а свободный денежный поток глубоко отрицательный.

🚧Юбилейный 10-й выпуск Автобан тоже не особо вдохновляет. Свежая отчетность также отсутствует. Но в МСФО-2025 зато есть приличная прибыль и адекватное покрытие процентов, правда денежная позиция резко просела.

В отчете — аудиторские оговорки по нарушению банковских ковенантов и риск их повторения. Сигнал тревожный. За 7 лет (и даже за 3 года до оферты) может произойти много чего, так что я пожалуй мимо. Хотя НКР позитивничает.

🤷‍♂️На любителя остаётся 5-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, но там очень много неопределённостей — начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (8,75 млрд ₽) превышает номинальный объем облиг на 25%. Резервный фонд «на всякий пожарный» – 6% от объема размещения (420 млн ₽).

Но не совсем понятно, зачем сейчас прыгать в первичку, когда многие аналогичные облигации с тем же рейтингом торгуются под номиналом и дают доходность выше. Учитывая недостаток свободной ликвидности на рынке, эмитентам возможно придется повышать премии.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Разрыв шины на скорости 286 км/ч на автобане у Tesla Model S. Чудом никто не погиб.

Движение на скорости 250 км/ч сокращает ресурс обычного гражданского автомобиля в 10–15 раз по сравнению с ездой в экономичном режиме (90–110 км/ч).

При такой скорости узлы машины работают на пределе своих физических возможностей. Экстремальные нагрузки распределяются по автомобилю следующим образом:

• Двигатель и масло: Мотор работает на максимальных оборотах (обычно 5000–6000 об/мин). Масло перегревается, теряет вязкость и хуже защищает детали. Один час такой гонки может износить мотор так же, как 2–3 тысячи километров обычного пробега.

• Коробка передач: Трансмиссия (особенно автоматическая или роботизированная) испытывает колоссальные термические нагрузки из-за передачи максимального крутящего момента. Масло в ней может деградировать за одну поездку.

• Шины: На скорости 250 км/ч покрышка нагревается выше 100°C из-за центробежных сил и трения. Протектор стирается в несколько раз быстрее. Если обычные шины служат 40–50 тысяч км, то в режиме «газ в пол» они могут полностью облысеть за 1–2 тысячи километров.

• Аэродинамическое сопротивление: Сопротивление воздуха растет квадратично скорости. На 250 км/ч машине нужно преодолевать в 5–6 раз большее сопротивление, чем на 110 км/ч. Это создает огромную нагрузку на кузовные панели, радиаторы и элементы подвески.

• Тормоза: Одно экстренное торможение со скорости 250 км/ч до нуля способно полностью «прикончить» тормозные диски и колодки — они перегреются, деформируются или «поплывут».