Знаменитое «Sell in may and go away» в российских акциях наступило гораздо раньше календарного мая. На нашем рынке, как выяснилось теперь, надо было «Sell in MARCH and go away», сверкая пятками.

Индекс Мосбиржи находится в безоткатном падении на протяжении 9 недель подряд. Такая продолжительная серия снижения не наблюдалась аж с кризисного 2008 года, когда рынок падал 10 недель кряду.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️При этом нефть бешено дорогая — Brent уже выше $100 за бочку, а Urals вообще впервые в истории торгуется С ПРЕМИЕЙ! Но рынок РФ всё равно продолжает падать. Вся нефтянка уже вернулась к тем значениям, на которых она торговалась, когда Ормузский пролив был открыт, а черная жижа стоила 45$.

Помните главную фразу любого матёрого трейдера после обнуления очередного депозита? "Я такого ещё НИКОГДА не видел😳".

🆘Корреляция, работавшая годами, сейчас полностью нарушена из-за наложения целого комплекса заранее непредсказуемых, взаимосвязанных факторов. Почти как в Чернобыльской катастрофе, которая случилась ровно 40 лет назад. Давайте разберу их по порядку.

⛔Её величество ключевая ставка

Ставка сейчас составляет 14.5% годовых. Надежные облигации, банковские депозиты, фонды денежного рынка приносят инвесторам ~14‑18% годовых почти без риска, в то время как дивдоходность индекса Мосбиржи оценивается всего в ~8%.

📉Это создает отток ликвидности из акций, и даже частичное снижение ставки пока не приводит к перетоку капитала. Мало того — лично я вообще сомневаюсь, что в этом цикле мы увидим ставку ниже 12%. То есть среднесрочно готовлюсь к замедлению снижения, паузе и возможному развороту.

⛔Аномально крепкий рубль

Доллар опускался уже ниже отметки 75 рублей, тогда как индекс Мосбиржи более чем наполовину состоит из компаний‑экспортеров. Сильная нац. валюта пересчитывает их долларовую выручку в меньшее количество рублей, напрямую сокращая прибыли и будущие дивиденды.

🤷‍♂️Да и внутренним производителям такой курс тоже только мешает — зачем производить что-то у себя, если можно ГОРАЗДО дешевле закупить в Китае?

⛔СВО продолжается

Отсутствие видимых перспектив урегулирования украинского конфликта удерживает крупный капитал от входа в рынок. Даже наоборот — ходят слухи, что нерезиденты находят лазейки и избавляются от российских бумаг, оказывая дополнительное давление.

Масштабным атакам БПЛА регулярно подвергаются ключевые объекты: НПЗ, порты, другие промышленные предприятия. Особенно сильно целятся в нефтяную инфраструктуру.

💣Эти удары способны нарушить производственные цепочки и грозят сокращением переработки и экспорта, создавая дополнительную премию за риск для всего сектора. В основном по этой причине мы видим Роснефть, Татнефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и Газпромнефть на тех же грустных отметках, что и до начала войны в Иране.

⛔Налоговая нагрузка

С 1 января 2026 г. НДС повышен с 20% до 22%. Это ведет к росту издержек большинства компаний (ритейлеры, девелоперы, телекомы) и охлаждает интерес инвесторов к целым секторам экономики, ориентированным на внутреннего потребителя.

💸Золотодобытчикам и банкам угрожает windfall tax — дополнительный налог на «сверхдоходы». Малый и средний бизнес массово не выдерживают нового бремени и терпят убытки (или уходят в тень), из-за чего объем налоговых сборов на самом деле не увеличивается, а уменьшается.

⛔Дефицит бюджета

Все вышеперечисленное уже привело к сокращению доходной части бюджета и увеличению расходной. Несмотря на повышенные налоги (а скорее, «благодаря» им), дефицит уже за 4 месяца достиг 5,9 трлн ₽, тогда как ВЕСЬ годовой дефицит планировался всего 3,8 трлн.

📈Минфину придется занимать триллионы через ОФЗ, раскручивая спираль процентных расходов дальше (про-инфляционный сценарий). Рынок это понимает и не спешит жадно скупать ОФЗ-ПД с доходностью под 15%, даже на ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки.

🎯Какие выводы?

На мой личный взгляд, фундаментально рынок находится в зоне долгосрочных покупок. Однако при этом агрессивно покупать его, как например осенью 2022, мне не хочется.

Пока доллар уверенно не развернется наверх, либо не начнутся шаги к реальному урегулированию, облигации выглядят перспективнее акций. Беру и то, и другое, соблюдая риск-менеджмент.

🤔Даже если отскочим в понедельник на позитиве, связанным с перемирием, действовать следует осторожно. Возможно, то самое «дно» (которое второе в подарок) ещё впереди. Но ощущение, что где-то очень близко.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Путин подписал закон о льготах для "Газпрома", "Олкона" и "Роснефти"

МОСКВА, 28 ноя – РИА Новости. Президент России Владимир Путин подписал закон, который, в числе прочего, предоставляет вычеты по НДПИ "Газпрому" и "Олкону" (Оленегорский горно-обогатительный комбинат, входит в "Северсталь"), а также увеличивает размер вычета для "Роснефти", соответствующий документ размещен на сайте официального опубликования правовых актов.
Соответствующие изменения вносятся в Налоговый кодекс в рамках бюджетного пакета. Они предусматривают предоставление вычета по НДПИ "Газпрому": с 1 ноября 2026 года по 31 июля 2027 года - по 2,44 миллиарда рублей в месяц, с 1 августа 2027 года по 31 июля 2028 года - по 3,5 миллиарда, с 1 августа 2028 года - по 5,5 миллиарда.
https://ria.ru/20251128/putin-2058445122.html

Привет! Как все в курсе, в 60-х в Югре нашли залежи нефти огромных масштабов. Отправной точкой стало открытие бригадой Семена Урусова нефти в районе Шаима, на берегу реки Конда. Следом месторождения начали находить и осваивать одно за другим, как грибы после дождя. Но мало найти нефть и добыть ее, надо еще как-то доставить это добро до потребителя! И строительство трубопровода Шаим-Тюмень, который впоследствии получил заслуженное прозвище "трасса мужества", тоже является критически важной вехой в развитии нефтегазовой отрасли Тюменского севера.

После 1960 года нефть из Шаима гнали на Омский нефтеперерабатывающий завод крайне неэффективным способом: сырье возили по реке на танкерах. Это означало, что доставка зависела от сезона навигации. Летом 1964 года было принято волевое историческое решение: построить магистральный нефтепровод от Шаима до Тюмени длиной в 410 километров.

Проблема заключалась в том, что ни одно министерство не хотело подписываться на такой проект. Условия, всё таки, крайне сложные: тайга, непролазные болота, куча рек, полное отсутствие дорог и температуры, падающие зимой до минус 40-45 градусов. Критическим стоп-фактором была и сварка: по нормативам варить трубы можно было только до минус 25, а в Сибири такие и более суровые морозы - явление очень даже частое.

Разрулил ситуацию Герой Советского Союза Алексей Кириллович Кортунов, начальник Главгаза и один из ключевых организаторов нефтяной сферы СССР. Он согласился стать генеральным строителем проекта. В его поддержку включилась вся государственная машина. 18 июля 1964 года был сварен первый стык трубопровода, и понеслась.

В народе это строительство не зря назвали "трассой мужества", учитывая вышеперечисленные климатические и географические трудности. Поскольку Югра чуть менее чем полностью состоит из болот, большая часть трассы проходила через заболоченную местность. По воспоминаниям рабочих, сварщикам приходилось буквально работать по колено в ледяной воде. Летние месяцы, особенно май и июнь, тоже были не сказкой: когда болота оттаивали, вся местность превращалась в одну сплошную водную гладь. Весной стройка буквально вставала колом, грузовики и экскаваторы тонули в грязи.

Зимой было относительно легче, если можно так сказать с местными морозами. Замёрзшие реки и болота становились естественными дорогами, по которым прямо по льду доставляли трубы, сварочное оборудование и материалы. Именно поэтому основные работы проводились в зимний период. Трубы везли зимой по замерзшим рекам, используя их как транспортные артерии промышленного масштаба.

Дороги в современном понимании тогда отсутствовали. Рабочим приходилось передвигаться на вездеходах и специальной технике, которые едва держались на плаву в болоте. Для подвоза стройматериалов использовали самые передовые для того времени вундервафли: снегоболотоходы (гибриды автомобиля и вездехода, рыхлящие снег под собой) и платформы на воздушной подушке.

Стройка вскрыла кучу подводных камней. Одной из главных проблем стала сварка труб на лютом морозе - сваривать приходилось либо в специально созданных тепличных условиях, либо ждать милости от природы и оттепели. Вышеупомянутые нормативы ограничивали температуру воздуха для таких работ не зря: металл на таком холоде становился хрупким как стекло. Поэтому требовалось мастерство, чтобы шов был прочным и герметичным.

Еще одной проблемой стали перепады температур - такие качели создавали дикое напряжение в металле, которое могло привести к эпик фейлу и прорыву трубы. Пришлось в авральном режиме изобретать систему компенсаторов (лупингов) - это такие участки трубы, которые гасят расширение и сжатие. Эти резервные нитки лепили прямо на ходу, по мере того, как вылезали проблемы. Владимир Чертищев вспоминал, как рабочие вручную тянули эти лупинги через речки, допиливая и улучшая трубопровод на живую.

Кроме температурных приколов, пришлось с нуля создавать систему электрохимзащиты от коррозии, потому что в сырой болотистой Югре трубы ржавели с космической скоростью. В общем, в ходе строительства и эксплуатации Шаим стал настоящим полигоном для инноваций, которые потом стали отраслевым стандартом.

27 ноября 1965 года торжественно заварили последний стык трубы. А уже через несколько дней, 21 декабря, шаимская нефть добежала по первому западносибирскому нефтепроводу до наливной станции в Тюмени. Это был исторический момент: впервые в истории СССР нефть пошла из недр через тайгу и болота по трубе, перестав зависеть от речной навигации. Отсюда ее уже по железной дороге гнали на Омский НПЗ.

Нефтепровод сдали досрочно, за два года вместо трех. Длина трубы 410 км, диаметр 530 мм - и за этими цифрами скрывались героические усилия, ночи без сна, несгибаемая воля инженеров и рабочих - все они верили, что это начало чего-то великого. Так и оказалось.

После запуска трубы сразу же запилили специальную контору - Шаимское нефтепроводное управление, которое позже переименовали в Тюменское. 19 октября 1967 года, спустя два года после старта, министр Кортунов подписал приказ о создании Управления магистральных нефтепроводов Западной и Северо-Западной Сибири (УМН З и СЗС) с базой в Тюмени.

Первые годы эксплуатации были сложными. Труба могла качать от 5 до 10 миллионов тонн в год, но нефтяников пока ещё было мало, отчего поначалу объемы были скромными (до полутора миллиона тонн). В итоге мощная станция "Шаим" с 65-го года простаивала почти вхолостую.

Только через три года лёд тронулся. В феврале 68-го открыли товарный парк на 40 тысяч тонн, это восемь резервуаров по 5 тысяч кубов. Время было тяжелое: люди вручную справлялись с огромным объемом работы. Как вспоминал Владимир Чертищев: "Дороги бетонной не было, даже автобусы были у нас на основе вездехода ЗИС. Постоянного автобусного сообщения, разумеется, тоже не было".

Именно здесь первыми в Сибири начали использовать специальные очистные снаряды, так называемые ерши, чтобы чистить трубы изнутри от парафина, который налипал на стенки из-за холода. Первые запуски этих ершей выгребали из трубы кучу строительного мусора: бревна, электроды, лом. Но со временем процесс наладили.

Года два станция (теперь ЛПДС - линейная производственно-диспетчерская станция) "Шаим" качала нефть в гордом одиночестве. Потом подключилась станция "Кума", и общими усилиями перекачку довели до 5 миллионов тонн в год, что составляло примерно треть от проектной мощности.

После запуска трубы Шаим-Тюмень нефтяная отрасль в Западной Сибири поперла в гору с космической скоростью. В 1965 году в области добывали меньше миллиона тонн нефти, в 1970 уже 28 миллионов, а к 1975 перевалили за 141 миллион тонн в год. К концу десятилетия регион выдавал по миллиону тонн нефти в сутки. В районе Шаима за пять лет (с 64 по 69 год) добыча скакнула с 16 тысяч до 4 миллионов тонн.

За первые два года работы трубы в регион приехало 7 тысяч человек строить город Урай и обустраивать промыслы. И, конечно, к 1970 году в Тюменской области открыли и начали осваивать десятки месторождений, среди которых были мировые гиганты: Самотлорское, Федоровское, Мамонтовское по нефти и Уренгойское, Медвежье, Заполярное по газу. И строительство трубопровода Шаим-Тюмень внесло значительный вклад в скорость развития Западной Сибири как нефтегазового региона.

Трубопровод Шаим-Тюмень стал родоначальником всей системы магистральных нефтепроводов Сибири. Вслед за ним потянулись нитки Усть-Балык-Омск, а так же трубопровод Усть-Балык, ведущий в Курган, Уфу и Альметьевск. В общем, страну окутали тысячами километров труб! При этом Шаим был первым и наглядно доказал, что невозможное возможно и такие трубопроводы можно проложить и эксплуатировать в суровых югорских условиях.

В 1973 году запустился вышеупомянутый трубопровод до Альметьевска и на тот момент это была самая крупная нефтяная магистраль в СССР:

Возвращаясь к Шаиму, стоит сказать: и сейчас, через 60+ лет после создания Шаимского (ныне Тюменского) управления трубопроводов, это учреждение всё ещё остается ключевым звеном в системе "Транснефть-Сибирь". Местные трубы до сих пор прокачивают более 95 миллионов тонн нефти в год через сеть длиной почти 1200 км. И значительная часть этих магистралей лежит ровно там же, где полвека назад героически их прокладывали рабочие-первопроходцы. Такие дела!